聚财略双胶纸扩产叠加需求不足致双铜纸与双胶纸价差扩大

聚财略

　　【导语】近两年双铜纸和双胶纸市场价差呈现扩大趋势，2025年以来价差一度达到600元/吨，主因双胶纸产能扩张加速，但需求跟进有限，导致市场价格跌幅宽于双铜纸。考虑到成本线支撑，双胶纸市场继续下行空间不大，但双铜纸市场价格仍存下行预期，二者价差或将收窄。

　　双铜纸和双胶纸市场价格下行价差走阔

　　近两年双铜纸和双胶纸市场价差走阔，以北京市场华夏太阳157g双铜纸和70g双胶纸为例，7月以来二者价差维持在450元/吨，较年初扩大300元/吨(价差=双铜纸-双胶纸)。双铜纸和双胶纸市场走势基本一致，2024年以来纸价震荡下跌，主要因需求疲软，产能过剩严重以及成本端利空等多方面因素影响，虽然2025年一季度由于部分产线停机，纸厂发函促涨，市场价格出现回升迹象，但供需矛盾暂无实质性改善，导致纸价高位回落。同时2025年双胶纸行业产能扩张持续，供应端施压导致市场价格跌幅宽于双铜纸。

　　双胶纸产能扩张持续行业供应压力显著

　　2020年以来国内双胶纸产能扩张加速，预计2025年国内新增产能225万吨，同比增长13.62%。2025年上半年华中和华北地区新增产能共计75万吨聚财略，下半年新增产能集中在华南地区，因原料成本方面存在优势，规模纸企逐步向南方市场布局。从国内双胶纸的消费情况来看，近五年平均消费量在863万吨，行业产能过剩的压力较大。

　　2025年上半年国内双胶纸消费量379.34万吨，同比下降19.89%，产能的增速并未得到需求端的有效配合，截至6月末行业库存天数大约在18.6天，较去年同期增长22.05%。双胶纸行业供强需弱矛盾突出，是导致市场价格下行的主要原因。

　　双铜纸产业集中度高产能相对稳定

　　国内双铜纸行业产能变化不大，2020年以来一直稳定在692万吨左右，2025年暂无新增产能计划。受电子媒体冲击，以及外部社会环境影响，双铜纸需求萎缩相对明显，近五年国内双铜纸消费量呈现下降趋势，平均消费量在342万吨。虽然双铜纸行业同样存在产能过剩，但近些年纸厂投资步调谨慎，产能基本保持稳定。目前双铜纸厂家主要集中在山东和江苏地区，行业CR4维持在88%左右。由于产业集中度较高，纸厂控价权相对较强，双铜纸价格跟随双胶纸波动，但跌幅受限。